تجزیه و تحلیل رفتار جمعی سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل فضای حالت

  رفتارجمعی سرمایه‏گذاران در بازار سرمایه نوعی تورش رفتاری است که می‏تواند تأثیرات مخربی بر عملکرد بازار سرمایه داشته باشد. روش‏ها و مدل‏های مختلفی توسط پژوهشگران و صاحب‏نظران جهت سنجش و اندازه‏گیری رفتارجمعی سرمایه گذاران در بورس‏های مختلف جهان ارائه گردیده است که هریک از این روش‏ها برای شرایط خاصی مناسب هستند. رویکرد تبعیت از بتا، یکی از جدیدترین روش‏ها و رویکردهای اندازه‏گیری و سنجش رفتار جمعی سرمایه گذاران است. در رویکرد مذکور، رفتار جمعی سرمایه‏گذاران از طریق پراکندگی مقطعی عوامل حساسیت (ضرایب بتا) اندازه‏گیری می‏شود. مقاله حاضر، با استفاده از همین رویکرد و با به‌کارگیری مدل فضای حالت، تبعیت جمعی سرمایه‏گذاران ازعوامل بازار، ارزش و اندازه در یک دوره زمانی92 ماهه (فروردین 1380 الی آبان ماه 1387) را بررسی و مطالعه می‌نماید. نتایج پژوهش حاضر نشان می‎دهد سرمایه‏گذاران در بورس اوراق بهادار تهران به‌صورت جمعی و مستمر از عامل بازار تبعیت می‏کنند. تبعیت جمعی سرمایه‏گذاران از عامل بازار و نادیده گرفتن متغیرهای بنیادی توسط سرمایه‏گذاران در بورس اوراق بهادار باعث می‏گردد تا روابط تعادلی در بورس اوراق بهادار تهران تا حد زیادی تضعیف شده، بازار به سمت عدم کارایی متمایل گردد. علاوه بر این، نتایج پژوهش نشان می‏دهد که سرمایه‏گذاران در بورس اوراق بهادار تهران در تصیمات سرمایه‏گذاری خود به عامل اندازه و ارزش توجه جمعی ندارند که بر این اساس می‏توان گفت که توجه همزمان به سهم شرکت‏های کوچک یا بزرگ و یا توجه همزمان به سهام شرکت‏های ارزشی یا رشدی نمی‏تواند تأثیری بر روابط تعادلی بازار سرمایه در ایران داشته باشد.